經濟減速風險初顯 調控靈活性悄然增強

近期***領導進行密集調研，指出當前經濟形勢極為復雜。經濟正朝宏觀調控的預期方向發展，但經濟復蘇的曲折性進一步顯現。

中國證券報記者了解到的一些接近決策部門的專家觀點是，政府已經關注到經濟減速壓力，但宏觀調控仍將權衡保增長、調結構以及管理通脹預期的關系，此前的基調將延續，一些人士猜測的“新刺激政策”不會考慮出臺。面對一系列“兩難”問題，政策調控需要更好地把握分寸和進行彈性處理。

增速正?；芈洳⒎?ldquo;探底”

溫家寶總理3日在長沙主持召開湖北、湖南、廣東三省經濟形勢座談會時強調，國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性都超過了人們的預期，宏觀調控面臨的“兩難”問題增多。要保持宏觀經濟政策的連續性、穩定性，增強調控的針對性和靈活性。

分析人士認為，經濟復蘇道路的曲折，除了體現為恢復性增長的基礎仍不穩固，還體現在一些新情況、新問題上，比如部分制造業產成品庫存上升、出口可能受歐債危機影響等。從全年增速來看，一季度投資為GDP增長貢獻7.6個百分點，其中存貨增加貢獻1.7個百分點，未來這部分因素將趨于減弱，加上消費可能略微回落，全年經濟增速超過1***的可能性不大，有可能在9%-9.5%之間。

從微觀層面來看，1-5月份規模以上工業實現利潤同比增長81.6%，但高增速更多是由于主營業務收入大幅擴張帶來的，企業盈利能力并未恢復到危機前水平。***統計局相關負責人指出，“當前仍是恢復性增長，如果以2008年同期為基期，過去兩年前5月利潤平均增速為18.6%，明顯低于近10年來的歷史平均水平。”

出口方面，5月份同比增長48.5%，但未來也將逐步高位回落。國務院發展研究中心副主任盧中原認為，歐債危機對中國出口的影響有限，全年出口增幅有望達到1***-15%。

6月28日、29日，溫家寶總理在京召開經濟形勢座談會，聽取經濟專家和企業界人士意見和建議。參加會議的民生證券副總裁兼***經濟學家滕泰對中國證券報記者表示，當前經濟并不存在“二次探底”之憂，但要對可能發生的經濟調整做充分準備。如果宏觀經濟預期惡化，固定資產投資需求將放緩，繼而帶動就業和消費下行，造成新的經濟收縮壓力，這種循環會放大經濟下行空間。

當前經濟形勢極為復雜，專家認為主要表現在“兩難”問題增多。其中***明顯的“兩難”在于，經濟增速放緩需要保持政策的適度寬松，而通脹預期又需要政策適度收緊。先前的經濟刺激措施對拉動經濟的正向效應有所減弱，而地方融資平臺等負面效應開始暴露。但總體來看，宏觀經濟政策的基本方向不能變，否則會帶來經濟減速風險。

此外，加薪、資源稅費改革與管理通脹預期，房價調控與相關產業增長、穩定出口與結構調整等問題，被一些專家認為是當前經濟的“兩難”問題。

參加座談會的國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌認為，相對于一季度11.9%的增長，下半年要做好經濟增速下調2到3個百分點的準備，但這不能叫作經濟衰退。

房地產調控短期難放松

經濟減速壓力初顯，不少專家在經濟形勢座談會上建議，當前這種放緩是宏觀調控所能預期的，未來一段時間應將主要精力放在“調結構”上，通過經濟結構調整、體制改革和經濟發展方式轉變，夯實經濟長期增長基礎。至于是否應出臺新一輪經濟刺激政策，則未到其時。

“要逐步淡出經濟刺激政策，即使經濟面臨回落甚至探底也不能再刺激，經濟刺激過頭了反而會導致增速回落。”全國人大財經委副主任委員尹中卿認為。

與其他行業相比，房地產業擔心是否出臺新的緊縮調控。對此，住建部房地產市場監管司相關負責人表示，房地產市場調控的基本思路應該是短期調需求、長期調供給。短期調控政策要與宏觀調控政策相結合，利率、貨幣、信貸、稅收等都是調節房地產市場需求的有效工具。

對于信貸和稅收政策，住建部上述人士解釋，信貸政策要嚴格遵循差別化信貸原則，在長期支持居民***貸款購買普通自住房的基礎上，靈活運用個人住房按揭貸款的首付款比例規則、差別化貸款利率等方法嚴控投機性購房貸款。稅收政策則要完善房地產稅收政策，堅持住房流轉環節的差別化稅收政策，研究保有環節的課稅問題。

另有專家指出，即使經濟形勢發生變化，監管部門仍將繼續抑制投機性購房和保障自住需求，這可能是未來較長時期的政策基調。

安信證券***經濟學家高善文認為，目前經濟增速已經出現一定放緩，但未來一段時間降息、下調準備金率或者房地產調控“松綁”的可能性不大，三季度可能是政策的真空期或觀察期。

增強政策靈活性

談及增強調控的針對性和靈活性，夏斌認為，今年調控中比較大的政策變量，關鍵在于房地產調控、地方融資平臺的清理整頓，以及國務院下達的關于限制產能過剩的一些政策。“全年貨幣供應量、貸款增速等指標能不能落實，關鍵是看這三大政策。”夏斌認為，盡管近期一些經濟指標開始下降，但全年7.5萬億的新增信貸目標應當堅持。

財政部財科所所長賈康表示，當前我國仍處在調控通脹預期的政策時間段上，但也有部分中小企業和金融機構反映銀根偏緊。在一系列“兩難”問題的視角下，政策調控要更好地把握分寸和彈性處理，既要防止通脹預期放大，又應防止過分約束，避免對相關企業產生負面沖擊。

央行研究局局長張健華表示，目前的經濟格局是沒有問題的，政府宏觀調控能力不斷加強，比如貿易政策中可以調整出口退稅，投資領域4萬億投資項目并未完全投完，可以根據未來的經濟走勢進行調整。

還有專家指出，當前要避免出臺過激的宏觀調控政策，政府強烈干預只有在市場失控下才會取得好的效果。當前市場正在恢復中，政府過度干預可能會帶來市場信號混亂

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